自从俄乌关系日益紧张后，国际商品的价值一直在上涨。伦敦金属交易所的镍在年3月7日晚上上涨了70%，在开盘时曾突破每吨美金的高位，最大的上涨幅度为88.72%，这是自镍开始交易后的一天的新高。
而华友钴业旗下多个镍矿开采工程，却在如此疯狂的镍价下连续两次下跌，两天之内，其市场价值高达亿元。一方涨价一方下跌，这两个看似不合情理的行情，都集中在了青山这个镍矿巨头身上。
01日用品交易界的交易逻辑
或许在此之前，青山的大名并不为人所知，但事实上，青山是真正的业内巨头。
青山公司的前身是浙江省温州市，于年创立，是全国第一家私营的不锈钢制造公司。
青山集团目前发展壮大，拥有六大集团，包括青山控股集团，上海鼎信集团，福建青拓集团，共计多个分公司。青山公司现有年产镍矿,吨，占世界总量18%左右，并在福建，浙江，广东，印尼等地区设立了四个主要的加工基地。
青山是中国最大的不锈钢制造商和“中国镍王”，在年的镍量已经达到了60多万吨，占到了世界总量的五分之一。镍是目前最受欢迎的新型锂离子电池的主要原料。
既然如此，青山为何要卖出自己的主打商品？要弄清楚这一点，首先要知道的是日用品产业。
商品交易为人类的饮食、衣、住、行、教、乐等各个层面所必需的基础原料、燃料、供暖和灯光，从农业、金属、石油、稀有土壤等等，是最早的一种经济形态，也是人们最常被误解的一种。
在过去的数十年里，世界范围内燃料、矿产和食品的大量贸易成为了全球化进程中一个关键的基础。在最近25年里，一支专门从事金属、矿产、能源等多种复杂的市场交易的专业化公司诞生，在这段时间里，世界各国的经济和商品价格“跌宕起伏”，尤其凸显了商品交易的重要性。
商品交易公司主要是在物流、时间和形态（处理）等领域进行货物转换。他们的主要职能就是进行实际的“套利”，将各种产品在各个地区进行销售，以增加其价格并从中获得利润。
尽管所有的商品商人都参与了再销售，但是他们的品种却是多种多样的。它们的规模不同，交易和改造的商品不同，进行的改造类型不同，融资方式不同，不同的所有者也不同。
最关键的一点是，大部分的实物交易公司都不会参与纯粹猜测的商品的投机行为。他们一般会套期保值，并且乐于承受与价差有关的价差（基本风险）。
我们对大宗交易市场中的重要角色进行了详细的整理，以便能够更直观地理解商品的情况。
02商品交易中的风险管理
商品交易遍布我们生活的每一个角落。在商品交易者经营活动中，风险控制是其关键因素，其中的某些重大风险，是由衍生产品套期保值或购入的。
其它的一些危险可以由贸易产品的多元化和企业的多种转变来减轻。剩余的部分将被公司的政策、程序和监管机构所制约。不同的交易者采用了各种不同的金融工具，包括了各种债券和债券的到期投资。
不同的筹资战略应与企业正在进行的产品转换相适应，同时也要考虑用于转换的各种资产。如库存的流动资本来自于短期的负债，而那些固定的负债来自于长期的负债。
在这种情况下，衍生产品和套期保值是一种有效的控制产品的定价方法。为了应付大宗货物的价格波动，大部分贸易商都在受到管制的期货市场（在非上市）中进行有效的套期保值，以避免价格的波动性。
大部分的交易商都是%的套期保值，没有做过空头。但是，被套利产品和对应的套利产品的价值差别有一个基本的危险（basisrisks），这些风险通常很难被套保所避免。
另一方面，在期货交割之前，为了应付期货的贴水（现货比期货的价值更高），一般情况下，交易员往往会要求巨额的流动性。
尽管在交易完成后，将会有充足率，但如果没有按时补入，则期货合约会有被强制平仓的危险，而交易方将会因现货价超过期货而遭受的价差亏损。
03青山之乱的缘由
在对商品的基本风险管理方法有一定的认识之后，我们再来讨论一下，青山公司为何要卖出自己的产品？其实，青山就是想要在现货交易中进行一次套期保值，以确保自身的盈利。
青山公司的纯镍开采和制造费用约为每吨8美元，当LME镍矿价格达到18美金时，青山公司就会进行空头交易。
这意味着，当合约到期时，当镍的价值超过18美金时，再以市场上的价格出售现货。若少于一万八，则以一万八千美金的方式将镍货送至伦敦交易所进行结算。
理论上，如果青山%为其持有的镍矿进行套期保值，其价格暴露就会比较容易控制。但青山的防御，却有一些破绽，就是因为这个破绽，才导致了这一幕。
青山所拥有的镍矿是高冰镍，但是青山公司在LME的期货交易中所使用的镍制品是高纯镍。尽管两者在定价上有很大的一致性，并且有很高的关联性，但是两者并不是完全相同的。
青山公司的战略，就是在镍矿发生大幅动荡的时候，从俄罗斯购买镍片，以防止交割。这是因为俄罗斯拥有世界40%左右的可交割的镍矿，俄罗斯的镍片价格便宜，而且还在伦敦附近，可以随时运送。
但这个天衣无缝的计划却因为俄乌的突然爆发而被破坏了。
俄乌之间的冲突使得LME公司也宣布了对俄罗斯的商品的禁运，并声称他们的商品已经被视为可以交付的原料。青山抓住这个机会，在LME的空头遭到外资的恶意阻挠。
外国投资者相信，青山集团在这两个月后（被迫做空）不可能在现货市场上拿到足够的高纯度镍片，所以他们将期货合约的价格推高。
由于青山出的高冰镍矿无法进行交易，所以只有在期货交易时，才有可能进行逆向交易。但是不管怎么说，三月的空头都是必须的。
但是，随着期货的价格越来越高，他们对空头的要求也越来越高，一旦没有足够的资金，他们就会被迫抛售，从而造成巨大的损失。所以，这一波的危机，才会发生。
然而，在接下来青山公司称，将以其所属的高冰镍替代国产镍片，已经从各种途径调集了足够的库存进行了交易。
这次的事情有了更多的消息。青山在早些时候发表了一份公告，称它与一家期货公司的债主们签订了一份无声的交易。在此期间，青山与银团将会与青山集团协商落实备用、担保流动资金的额度，以满足其对镍矿的交割要求。
在此期间，所有参与的期货银行将不会对青山的交易做任何调整，也不会对现有的交易提出更多的保证金。青山股份是该协定的一项关键内容，在非正常的市况消失后，应当以一种理性、有秩序的方法来降低自己的目前持有量。
现在看来，即将发生的抛售危机已经基本消除，但俄镍短时间内不能补充到市场，但现货供应依然有限，而且青山手中还有一些库存，不排除在寂静期后，会再次多做多空单的行情。
04结语
受目前的经济、金融循环和俄乌形势的影响，大宗产品在今后一段时间里仍有可能持续上涨。
目前的情况是，由于美国和英国本身对于俄罗斯的能量需求量比较低，所以英国禁止俄罗斯的能量供应并没有受到太大的影响。
不管这次的事情最后如何收场，“妖镍”都会让所有的中国公司吸取一个教训：全球的金融风暴，比我们所能预料的还要凶狠！
