妖镍事件复盘中国镍遭外资逼空,青

自从俄乌关系日益紧张后,国际商品的价值一直在上涨。伦敦金属交易所的镍在年3月7日晚上上涨了70%,在开盘时曾突破每吨美金的高位,最大的上涨幅度为88.72%,这是自镍开始交易后的一天的新高。

而华友钴业旗下多个镍矿开采工程,却在如此疯狂的镍价下连续两次下跌,两天之内,其市场价值高达亿元。一方涨价一方下跌,这两个看似不合情理的行情,都集中在了青山这个镍矿巨头身上。

01日用品交易界的交易逻辑

或许在此之前,青山的大名并不为人所知,但事实上,青山是真正的业内巨头。

青山公司的前身是浙江省温州市,于年创立,是全国第一家私营的不锈钢制造公司。

青山集团目前发展壮大,拥有六大集团,包括青山控股集团,上海鼎信集团,福建青拓集团,共计多个分公司。青山公司现有年产镍矿,吨,占世界总量18%左右,并在福建,浙江,广东,印尼等地区设立了四个主要的加工基地。

青山是中国最大的不锈钢制造商和“中国镍王”,在年的镍量已经达到了60多万吨,占到了世界总量的五分之一。镍是目前最受欢迎的新型锂离子电池的主要原料。

既然如此,青山为何要卖出自己的主打商品?要弄清楚这一点,首先要知道的是日用品产业。

商品交易为人类的饮食、衣、住、行、教、乐等各个层面所必需的基础原料、燃料、供暖和灯光,从农业、金属、石油、稀有土壤等等,是最早的一种经济形态,也是人们最常被误解的一种。

在过去的数十年里,世界范围内燃料、矿产和食品的大量贸易成为了全球化进程中一个关键的基础。在最近25年里,一支专门从事金属、矿产、能源等多种复杂的市场交易的专业化公司诞生,在这段时间里,世界各国的经济和商品价格“跌宕起伏”,尤其凸显了商品交易的重要性。

商品交易公司主要是在物流、时间和形态(处理)等领域进行货物转换。他们的主要职能就是进行实际的“套利”,将各种产品在各个地区进行销售,以增加其价格并从中获得利润。

尽管所有的商品商人都参与了再销售,但是他们的品种却是多种多样的。它们的规模不同,交易和改造的商品不同,进行的改造类型不同,融资方式不同,不同的所有者也不同。

最关键的一点是,大部分的实物交易公司都不会参与纯粹猜测的商品的投机行为。他们一般会套期保值,并且乐于承受与价差有关的价差(基本风险)。

我们对大宗交易市场中的重要角色进行了详细的整理,以便能够更直观地理解商品的情况。

02商品交易中的风险管理

商品交易遍布我们生活的每一个角落。在商品交易者经营活动中,风险控制是其关键因素,其中的某些重大风险,是由衍生产品套期保值或购入的。

其它的一些危险可以由贸易产品的多元化和企业的多种转变来减轻。剩余的部分将被公司的政策、程序和监管机构所制约。不同的交易者采用了各种不同的金融工具,包括了各种债券和债券的到期投资。

不同的筹资战略应与企业正在进行的产品转换相适应,同时也要考虑用于转换的各种资产。如库存的流动资本来自于短期的负债,而那些固定的负债来自于长期的负债。

在这种情况下,衍生产品和套期保值是一种有效的控制产品的定价方法。为了应付大宗货物的价格波动,大部分贸易商都在受到管制的期货市场(在非上市)中进行有效的套期保值,以避免价格的波动性。

大部分的交易商都是%的套期保值,没有做过空头。但是,被套利产品和对应的套利产品的价值差别有一个基本的危险(basisrisks),这些风险通常很难被套保所避免。

另一方面,在期货交割之前,为了应付期货的贴水(现货比期货的价值更高),一般情况下,交易员往往会要求巨额的流动性。

尽管在交易完成后,将会有充足率,但如果没有按时补入,则期货合约会有被强制平仓的危险,而交易方将会因现货价超过期货而遭受的价差亏损。

03青山之乱的缘由

在对商品的基本风险管理方法有一定的认识之后,我们再来讨论一下,青山公司为何要卖出自己的产品?其实,青山就是想要在现货交易中进行一次套期保值,以确保自身的盈利。

青山公司的纯镍开采和制造费用约为每吨8美元,当LME镍矿价格达到18美金时,青山公司就会进行空头交易。

这意味着,当合约到期时,当镍的价值超过18美金时,再以市场上的价格出售现货。若少于一万八,则以一万八千美金的方式将镍货送至伦敦交易所进行结算。

理论上,如果青山%为其持有的镍矿进行套期保值,其价格暴露就会比较容易控制。但青山的防御,却有一些破绽,就是因为这个破绽,才导致了这一幕。

青山所拥有的镍矿是高冰镍,但是青山公司在LME的期货交易中所使用的镍制品是高纯镍。尽管两者在定价上有很大的一致性,并且有很高的关联性,但是两者并不是完全相同的。

青山公司的战略,就是在镍矿发生大幅动荡的时候,从俄罗斯购买镍片,以防止交割。这是因为俄罗斯拥有世界40%左右的可交割的镍矿,俄罗斯的镍片价格便宜,而且还在伦敦附近,可以随时运送。

但这个天衣无缝的计划却因为俄乌的突然爆发而被破坏了。

俄乌之间的冲突使得LME公司也宣布了对俄罗斯的商品的禁运,并声称他们的商品已经被视为可以交付的原料。青山抓住这个机会,在LME的空头遭到外资的恶意阻挠。

外国投资者相信,青山集团在这两个月后(被迫做空)不可能在现货市场上拿到足够的高纯度镍片,所以他们将期货合约的价格推高。

由于青山出的高冰镍矿无法进行交易,所以只有在期货交易时,才有可能进行逆向交易。但是不管怎么说,三月的空头都是必须的。

但是,随着期货的价格越来越高,他们对空头的要求也越来越高,一旦没有足够的资金,他们就会被迫抛售,从而造成巨大的损失。所以,这一波的危机,才会发生。

然而,在接下来青山公司称,将以其所属的高冰镍替代国产镍片,已经从各种途径调集了足够的库存进行了交易。

这次的事情有了更多的消息。青山在早些时候发表了一份公告,称它与一家期货公司的债主们签订了一份无声的交易。在此期间,青山与银团将会与青山集团协商落实备用、担保流动资金的额度,以满足其对镍矿的交割要求。

在此期间,所有参与的期货银行将不会对青山的交易做任何调整,也不会对现有的交易提出更多的保证金。青山股份是该协定的一项关键内容,在非正常的市况消失后,应当以一种理性、有秩序的方法来降低自己的目前持有量。

现在看来,即将发生的抛售危机已经基本消除,但俄镍短时间内不能补充到市场,但现货供应依然有限,而且青山手中还有一些库存,不排除在寂静期后,会再次多做多空单的行情。

04结语

受目前的经济、金融循环和俄乌形势的影响,大宗产品在今后一段时间里仍有可能持续上涨。

目前的情况是,由于美国和英国本身对于俄罗斯的能量需求量比较低,所以英国禁止俄罗斯的能量供应并没有受到太大的影响。

不管这次的事情最后如何收场,“妖镍”都会让所有的中国公司吸取一个教训:全球的金融风暴,比我们所能预料的还要凶狠!



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