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文章来源/金瑞期货研究所
“期现对话”第二期：镍锡嘉宾观点合集镍锡市场行情分析及展望
镍锡产业代表分享
镍锡市场行情分析及展望镍市场行情分析及展望：
金瑞期货研究所研究员——周维刚
一、供应端
矿端价格一方面受天气、疫情、能源和海运成本支撑，另一方面受一级镍价格正反馈，价格回落空间有限。镍铁:国内受环保督察和疫情影响开工受限，印尼虽新增产能继续投放但高冰镍部分分流后整体产出增长有限。短期镍铁偏紧格局难扭转，特别是镍铁大幅贴水电镍下，镍铁比价优势提升，放大资源短缺矛盾，价格易涨难跌（除非电镍价格坍塌）。
二、需求端
新能源：镍和锂价格高位，三元电池产业链利润转弱，且疫情已经影响从整车到零部件整体开工，短期新能源链条表现偏弱。但基于对新能源汽车长期良好预期，产业价格传导和产业利润修复仅是时间问题。三元高镍化趋势将加大对原料镍的金属需求，而原料端高冰镍消费产能释放需待二季度后期，MHP的原料供给相对有限，因此中短期内硫酸镍将维持对镍豆较高比例的原料需求。逻辑上电镍将保持去库趋势直至高冰镍从生产到消费环节完全打通（时间节点可能到二季度末）。逼仓尾部行情，而近月空头的高持仓集中度使得多空资金较为僵持，价格将维持高位宽幅波动。但来自产业端的负反馈情绪将作用于原料端，缺乏产业需求支撑的高价格势必不能持久，逻辑上镍价需下修寻求产业需求支撑。
三、价格展望
综述，伴随着高油价、高通胀和经济表现发力，全球滞胀风险越发明显。而国内短期虽受困于疫情波动，但国家稳经济目标下，疫情稳定后的经济增长和政策发力确定性更大。资源类大宗价格易涨难跌，电镍价格虽短期有下修压力，但产业低库存和短期资源紧张矛盾下价格下跌空间有限，而一旦新能源产业利润修复，补库预期将形成价格支撑。在高冰镍消费产线未大幅投产前，电镍预计围绕元/吨、伦镍美元/吨核心区间宽幅波动。国内高进口需求下，两市比值将逐步修复到现货进口窗口开启附近。结构上在低库存和去库预期下，库存拐点未出现前Back结构将持续。
锡市场行情分析及展望：
金瑞期货研究所负责人——李丽
一、供应端
近期缅甸锡精矿到货较多，使得锡矿紧张有一定缓解，虽近期缅甸疫情出现反复，邦康地区封城进行核酸检测。锡矿自矿商至口岸的运输受到一定影响，目前港口仍有库存，对国内进口量影响尚不明显，短期缅矿供应有望维持稳定。缅甸外其他国家锡矿进口增长较多。今年以来，由于马来西亚MSC生产恢复较慢，澳大利亚，刚果（金）等国锡矿流入国内。中国自缅甸外国家1-2月进口锡矿约吨金属，同比增长超过%。后期若马来西亚精锡生产修复，锡矿进口可能环比下滑。银漫矿业月初开始复产，月产量在吨金属左右，满产产能估计在吨左右。
二、需求端
总体4月消费将环比改善，国内
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