来源：方正中期期货
镍：世易时移科技降本估值未必水落鱼浅
——年走势回顾及年走势展望
摘要：
年，镍价重心延续上移，LME甚至创出年以来的新高点，国内则创出镍期货上市以来新高点。从大环境来说，全球经济修复节奏不一致，贸易需求增长引发海运费大幅上升，但下半年，随着流动性释放预期逐渐发生边际收紧的变化，我国能耗双控带来的供需端调整，海外能源问题引发的供给扰动，有色金属低库存引发的结构性问题共振，以及碳减排大背景下，全球资本有色金属长期前景的看法变化，都在深刻影响着镍的投资、生产、贸易和需求。
年初预期当年因镍生铁产能释放增加会引发镍供需过剩，但实际上正好相反。不锈钢产业较前一年修复快速增长，需求强劲，中国印尼不锈钢成为增长主力。与此同时，印尼新增产能因疫情影响释放缓慢，镍生铁出口回流中国不及预期，造成国内镍生铁供给持续紧张。新能源电池需求快速发展，硫酸镍产不足需，价格高企和生产利润丰厚，吸引镍豆溶解产线大量上马，增加了镍豆的需求，并导致镍豆库存的持续消耗。镍从年的结构性短缺，即硫酸镍的缺乏，到今年产能释放不足形成实质供不应求，重心上移走势符合产业发展的实际。实现过程曲折，镍高波动性显著。由于火法冶炼生产高冰镍改善硫酸镍供应预期，引发3月镍价剧烈调整。后续因弱预期与强现实的错配持续，镍逐渐出现修复上涨。进入第四季度，硫酸镍供应逐渐有所改善价格回落，不锈钢链逐渐出现负向反馈，价格转向宽幅震荡。预期年，印尼的火法以及湿法冶炼项目都将会有新产能释放，镍供需从年度来看有供应转向阶段过剩的可能性，但这会是一个渐进过程，市场仍会交易预期差。
新年度
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