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本周伊始，镍市上演史诗级行情，在短短两日内伦镍价格从美元/吨最高冲至美元/吨，如此涨幅令市场震惊。3月8日，在伦敦金属交易所（LME）宣布暂停镍交易后不久，再度通知取消当日早间已执行的镍交易，并推迟了原定于3月9日的镍合约交割。镍市场究竟发生了什么？
在此次伦镍的挤仓行情中，有市场传言，由于俄镍被踢出交易所无法交割，青山集团的20万吨镍空单可能交不出现货，在LME市场的套保头寸遭遇恶意逼空。但该消息是否属实还需以青山的官方信息为准。
青山控股实控人项光达3月8日晚间对媒体回应称，“老外的确有些动作，正在积极协调；青山是家优秀的中国企业，仓位和经营都没有问题。”而公司方面此前表示，“上午已经在开会，正在整理相关资料和内容，届时将会统一作公开回应，今天能不能回应，目前还不确定。”
据了解，青山集团作为全球最大的镍金属冶炼企业，现货端存在庞大的保值需求。周维刚告诉记者，青山在年镍金属产量60万吨左右，今年预计产量85万吨左右，预估月保值需求在6万—7万吨。但由于青山产品是以NPI和高冰镍的形式供给市场，这些产品属于镍的中间品，不能进行交易所交割。
LME周二表示，预计在3月11日之前不会重启镍交易。LME称，在恢复日期后的第一个结算日，镍交割头寸将持续向前滚动，直至交割重新开始。在恢复交易的当日，LME预计在伦敦时间上午9点左右恢复镍交易，以满足最大流动性来支持该合约。LME目前预计，将为所有执行场所的所有镍直接合约设定价格上限和下限，涨跌停限制为10%。LME称，恢复镍交易的日期将在英国时间3月10日下午2点之前通知市场。
市场人士呼吁投资者理性分析境内外行情关联度的逻辑，伦镍行情的直接引发点是逼仓，而国内交易所公布库存大于近月持仓头寸对应货物量，不存在逼仓技术条件。国内交易逻辑也不应该复制外盘。
俄乌冲突引爆外盘，伦镍市场发生逼空
3月7日隔夜，伦镍走出有史以来最大单日涨幅，盘面报价从美元最高至美元，涨幅超88%。3月8日伦镍盘中再度创下美元/吨的新高，单日涨幅超%。在LME宣布暂停镍交易后，镍价定格于美元/吨。伦镍两个交易日里大涨%，刷新LME成立年来的价格飙升纪录。
俄乌冲突正是此次伦镍暴涨的导火索，中信建投期货分析师王彦青表示，在欧美制裁下，俄罗斯镍企或因销售不确定性降低生产目标，从而令镍供应大幅减少。从实际影响数量来看，USGS数据显示，年俄罗斯镍矿产出占全球镍矿产出比例约9.3%，俄镍产量占全球精炼镍产量的比例超过23%。因此，若俄镍供应完全中断，对全球供应确实会产生举足轻重的影响。尤其是当前纯镍库存处于低位，供应缓和的空间十分有限。
“当前伦镍市场的主要矛盾源于持续降低的库存与持续进入的资金。”金瑞期货分析师周维刚表示，由于镍市场显性库存低，仓单集中度高，俄乌冲突加剧资源短缺矛盾，在多重利好共振下，多头资金乘势逼空，再加上止损盘的反向推动，导致伦镍价格快速拉涨。
除此之外，王彦青认为，LME市场的交易制度也成为本次行情的助推因素。在俄罗斯遭到欧美制裁后，实际上相当于伦镍期货的交割范围发生了重大变化，但LME对此并未提前做出充分应对。目前LME增加了递延交割机制，可以使空头头寸维持的时间更长，这同时给多方带来更多的资金压力。但这一措施并不能直接化解风险，仍需多空双方在盘面上达成一致。
据周维刚介绍，LME市场作为全球主要的金属交易市场，做市商制度和会员制是其主要特征，由于没有国内期货市场的限仓和涨跌版制度，同时仓单也容易被控制，信息透明度差，部分集聚资源和信息优势的企业多次上演逼空或者挤Back行为。他表示，当前伦镍市场上演的逼仓就是一场布局已久的逼空行为，而俄乌冲突只是事件的导火索。
事实上，LME镍市场的主力操纵有迹可循，根据LME官方数据显示，自1月10日开始，某单一客户持有的镍期货仓单占比从30%—39%逐渐增加，到1月19日达到50%—80%。而自1月13日开始，该客户在到期日最近的3月镍期货合约上持有的净多头寸与仓单总和量占总仓单的比例已超过90%。
国信期货分析师顾冯达表示，这种过分明显集中的头寸，很容易被理解为一个巨大的期现货贸易联合体在主导LME镍期货仓单市场。然而LME的风险控制制度中没有大户报告制度，仅限于对清算会员的管理，而且LME的纠纷解决机制不同于其他商品交易所，是由LME的仲裁委员会根据惯例进行裁决，因此在监管规则和纠纷解决机制上与国内期货交易所有着较为不同的机制。
此外，在合约交割规则上，LME也与国内交易所有明显不同，LME三个月期货合约是连续的合约，所以每日都有交割。但根据持仓不同有所区别，持仓在三个月内的，任何一个交易日均可要求交割；持仓在三个月至六个月合约交割日为每个星期三；六个月以上至十五个月的为每个月第三个星期三。俗话说，空头不死，多头不止，在资金挤压的情况下，LME关于交割递延的新规能一定程度缓和市场硬逼仓的情况，但仍难避免市场出现挤仓式上涨的极端波动。
LME宣布暂停镍交易，并取消当日部分执行交易
在镍价史无前例的暴涨中，周二伦敦金属交易所（LME）连发两份公告，再度引发市场热议。在首份公告中，LME决定自伦敦时间3月8日8时15分起，暂停所有场所的镍合约交易。LME表示，镍品种合约停盘决定，是基于俄罗斯和乌克兰局势变化的影响和3月8日上午亚洲时段价格走势做出的。
目前，LME镍合约的保证金将根据年3月7日的收盘价计算。LME清算所将从风险管理的角度考虑采取哪些额外措施（如有）。LME的其他合约将继续正常交易，但将受到密切
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