钴：供给继续改善，需求不断恢复
钴价格复盘
01年以来，主产地刚果金以及主运输地南非均受限于新冠疫情影响供应链效率急剧下滑，叠加合金领域以及新能源电池领域强劲需求，钴价格持续走高。0年年初，南非又受暴雨冲击，供应链再受冲击钴价也冲击至阶段性新高，随后国内疫情出现反复导致部分消费电子，新能源汽车企业停产，进而通过产业链传导影响整体需求，价格出现下探，目前钴价在35万/吨上下震荡。
供给改善：刚果金+印尼双轮驱动
钴矿产量：洛阳钼业KFM项目投产在即，印尼镍钴带来增量
刚果（金）钴矿仍是全球供给核心，印尼钴产量带来边际增量。根据USGS统计数据，01全球钴矿产量（金属量）为17万吨，其中刚果（金）钴矿产量为1万吨，全球占比71%。随着印尼Hpal湿法项目逐步投产，钴以副产品MHP形式产出，未来印尼钴产量将成为钴供给的重要边际增量。从企业层面来看，刚果金钴矿产量主要集中在嘉能可、洛阳钼业、欧亚资源等国际巨头中，其中嘉能可是全球最大的钴生产商，钴产量最大，01年产量为3.13万吨，其次为洛阳钼业，产量为1.8万吨，前三大供应商占比全球总供应量的36%。印尼镍钴产量主要集中在华友华越、华飞项目，力勤OBI项目、格林美青美邦项目中。目前力勤OBI项目（吨），华友华越项目（吨）均已投产，格林美青美邦项目（吨）和华飞项目（1吨）也在准备中，贡预计将贡献新的钴边际增量。洛阳钼业KFM项目将于03年上半年投产，未来达产后预计年平均新增3万吨钴金属。此外，公司TFM混合矿项目预计也将在03年投产，达产后预计新增钴年均产量约1.7万吨。结合现有铜钴产能，03年公司铜产能将达到55万吨，钴产能将达到6.7万吨。嘉能可旗下矿山Mutanda复产受限，根据最新的复产计划为继续对现有的矿石存货加工，提供年均约1.1万吨钴的产出贡献，随后重启对矿山氧化矿资源的开采/加工，08年开始开采/加工硫化物资源，随着产能的逐渐释放，05年后产量有望达到万吨/年以上，与停产前水平相一致。
需求端：新能源消费拉动，电池用钴量持续提升
根据安泰科和CDI的数据，全球钴需求主要集中在电池、高温合金和硬质合金等领域。01年，钴在全球新能源汽车中的应用首次超越消费电子，成为钴第一大消费领域。高温合金和硬质合金占比相对稳定，但随着全球钴消费量不断提升，合金领域的消费绝对量保持高速增长。根据嘉能可钴研究员发布报告显示，去年手机领域消费了.6万吨钴金属，笔记本和平板电脑消费了1.6万吨钴金属，钴的总需求达到17.5万吨。
新能源汽车：新能源车需求保持增长
钴在新能源汽车行业主要用于新能源汽车动力电池，新能源汽车电池分为两大类：磷酸铁锂电池和三元动力电池，其中磷酸铁锂电池不含钴，主要用于新能源客车，三元动力电池含钴，主要应用于新能源乘用车。三元前驱体是钴需求的重要增量。三元前驱体上游是镍、钴、锰、铝等有色金属，下游是锂电正极，三元前驱体占三元动力电池成本的0%左右。前驱体厂商使用硫酸镍、硫酸钴、硫酸锰（铝）等作为原材料，合成三元前驱体，正极厂商将三元前驱体与碳酸锂或氢氧化锂反应，制成镍钴锰酸锂作为三元正极材料。进一步与负极材料、电解液、隔膜等构成动力电池，应用于新能源汽车、储能及消费电子领域。三元前驱体作为正极材料的核心，成本占正极材料的50%以上，而正极材料占电池组成本的33%，因此三元前驱体成本可占电池成本近0%。
消费电子：0年拖累钴消费，03年有望边际改善
智能手机出货量有所下滑。IDC数据预测，0年出货量将下降9.1%，较此前的预测前置值下降.6%，其中智能手机出货量约1亿台，其中超过一半为5G机型。展望未来，IDC预计03年智能手机出货量将增长.8%，全球智能手机消费有望边际改善。穿戴设备异军突起：可穿戴设备可以通过软件支持以及数据交互、云端交互来实现强大的功能，是一种便携式装备，市场空间广阔。数据显示，全球可穿戴设备出货量不断增长，从年的1.0亿台增长至01年的5.33亿台，年均复合增长率达39.%，预计0年将达6.1亿台。
