7日晚间，伦敦金属交易所（LME）隔夜盘，镍价一度拉涨超89%。8日，镍价又被拉涨超%。以盘中最高价计算，两天时间暴涨%。
如此这般涨幅，在伦敦金属交易所年的历史中也是从来没有过的。
与此同时，镍价罕见暴涨的背景下，A股千亿镍资源龙头华友钴业却在今日开盘不久就封死跌停。
市场开始嗅到一丝不同寻常的气氛，一则令人震惊的传闻也渐渐发酵......
A
“镍王”惨遭疯狂绞杀
从7日晚间开始，一则传闻开始发酵。传闻是这样的，一家来自于温州的民营企业在伦敦金属交易所遭到了一家来自于瑞士的大宗商品贸易商的逼空。
很快就有人指出，这家来自于温州的民企是全球最大的镍铁生产商青山集团，而来自于瑞士的贸易商正是全球最大的有色金属贸易商嘉能可。
更进一步的爆料声称，青山集团遭到逼空的空单高达20万吨镍。
被逼空后，青山可以选择交割现货，然而，由于占全球镍产能20%以上的俄镍受俄乌冲突影响无法运出，同时青山的镍产能主要是高冰镍，无法在伦敦交易所交割。
因此，若价格继续上涨，又无法现货交割，青山唯一能做的就是不断追加保证金，一旦交不起保证金，就会面临被强制平仓的局面，这样反而会进一步推动价格上涨。
多位期货业资深人士分析称，“20万吨头寸，价格8万美元每吨，则总资金为亿美元，以保证金比例12.5%计算，强制平仓的话，青山的亏损就是20亿美元。若交易所允许延期，而青山还是拿不出20万吨镍，做空成本以2万美元每吨计算，强制平仓最多可能得亏亿美元。”
让人细思极恐的是，在这场逼空大戏背后，可能早有预谋。
LME数据显示，自1月10日开始，就有一个神秘客户不断增加持有的镍期货仓单，其占比从30%-39%增加到了50%-80%。而自1月13日开始，该客户在到期日最近的3张镍期货合约上持有的净多头寸与仓单总和，占总仓单的比例已超过90%。
可见，作为对手盘，这位神秘客户同样动用了天量资金，大有破釜沉舟之势。这位神秘客户是否就是传闻中的嘉能可，目前还不得而知，但有分析指出，无论是哪家公司，其背后的目的很可能是看上了青山所拥有的印尼镍矿。
值得一提的是，华友钴业是青山集团非常重要的合作伙伴。去年3月初，华友与青山签订了6万吨高冰镍供货协议，约定年10月开始供货。这也许就是为何华友钴业会在镍价暴涨的情况下不涨反跌的原因。
B
青山失算了吗
青山集团创办于年，起初在温州从事汽车门窗框架的生产，后因率先大规模使用低成本的镍生铁生产不锈钢而成为全球不锈钢龙头。
作为不锈钢的上游原材料，青山在镍铁的冶炼领域也做到了全球第一。目前，青山以每年约30万吨镍当量占据全世界镍铁产能的12%。
更上游的矿产资源方面，青山在印尼建有青山工业园区，并拥有当地丰富的镍资源。据机构统计，年青山集团拥有全球18%的镍市场份额。
那么，为何青山集团会持有大量镍的空头头寸？这还要从新能源汽车说起。
过去的两年，是新能源汽车狂飙突进的两年，磷酸铁锂占比的快速提升，成为了市场最为瞩目的焦点。然而，尽管占比被反超，三元电池却能凭借在能量密度上的优势，继续维持双雄并立的格局。
尤其是高镍三元的出现，进一步巩固了三元电池的优势。镍具有较高的能量密度，能够进一步提升三元正极的比容量。
正是因此，在磷酸铁锂大火的同时，高镍三元的渗透也在不断提速。数据显示，国内高镍（8系+NCA）渗透率由年的13%提升至年的23%，预计年国内高镍渗透率有望达到40%。
高镍化的发展趋势，意味着对镍这样一种金属的需求将成倍增加。而且，中国探明镍资源储量仅占全球的约3%，需要大量从印尼、菲律宾等进口。
按照一般的逻辑，在需求大增、资源又稀缺的情况下，供需紧张格局将不可避免。然而，事情并没有那么简单。
用于制造高镍三元电池的材料主要是硫酸镍。传统的硫酸镍制造是通过硫化镍矿——高冰镍——硫酸镍这样一个过程制造。但是，硫化镍矿经过多年开采已经逐渐趋紧。
除了硫化镍矿，镍还大量存在于红土镍矿中。相比硫化镍矿，红土镍矿储量更加丰富。同时，红土镍矿也可以生产电池用硫酸镍，生产过程是这样的：红土镍矿——镍铁——硫酸镍。
但是，从镍铁到硫酸镍的生产工艺存在排放量大、初始投资成本极高等弊端，用这种方法制备硫酸镍的新增产能极其有限。因此，大量的镍铁产能并不能转化为电池材料，而只能用于生产不锈钢，不但不紧缺，反而过剩。
此时，就需要一种全新的工艺来实现从红土镍矿到硫酸镍的生产。由镍铁生产高冰镍的工艺应运而生。
作为最大的镍铁生产企业，青山集团于去年初宣布其掌握了镍铁生产高冰镍的工艺并试产成功，从而打通了红土镍矿到硫酸镍的通道。消息一出，对当时的期货市场产生了巨大冲击，伦镍价格两天内跌幅接近三千美元。市场普遍担心，镍价的定价模式和中线预期将被彻底改变。
根据青山的目标，到今年10月，将实现年化10万吨的高冰镍产能。更多的中国厂商也开始跟进，比如由盛屯矿业与青山子公司永青科技合作投资的印尼友山镍业3.4万吨高冰镍项目，又比如华友钴业与青山合作的华科镍业4.5万吨高冰镍项目。这些项目，将彻底解决生产三元电池的最大瓶颈之一。
但无论是盛屯矿业还是华友钴业，由镍铁生产高冰镍的工艺均来自于青山。也就是说，青山在很大程度上控制了未来硫酸镍扩产节奏。
或许正是考虑到高冰镍产能的释放给镍价带来的下行压力，青山从去年开始就在建立空头头寸，以对冲产量的增长。
但当时的青山，怎么样也不会想到俄乌竟然会打起来，以及之后的镍价暴涨。如果没有俄乌冲突，俄镍供应正常，这家神秘的客户显然并没有可乘之机去发起这样的逼空。
C
隐秘的战场
西方金融资本是国际大宗商品市场背后最大的庄家，已是公开的秘密。这次的青山事件，让市场又一次看到了那个隐藏在暗处的隐秘战场。
若青山控股被逼仓一事属实，那本次损失很可能超过当年的“中航油事件”。
中国航油（新加坡）股份有限公司（简称中航油）成立于年，彼时中国进口航油几乎%来自中航油的海外收购，由于贸易额巨大，中航油于年开始进行石油期权交易。
年10月份，时任中航油公司总裁的陈久霖判断油价将会下跌，因此中航油开始做空，此时对手盘主要包括三井能源风险管理公司、高盛商品部（J.Aron公司）和巴克莱资本等。
进入年之后，国际油价由于多种因素的影响不断上涨，公司损失越来越大。为反亏为盈，中航油选择多次加仓空单，因此公司需要支付的保证金也越来越多。
年10月26日，当中航油因现金流不足而无力继续追加保证金时，交易对手方之一的三井能源风险管理公司开始逼仓，无力回天的中航油只能高价逐步认输斩仓。仅此一役，中航油血亏5.5亿美元。
值得一提的是，早在年年初的时候，高盛斥资12.7亿美元成为了三井住友银行的大股东，而这家银行又是三井能源风险管理公司的大股东。所以，中航油最核心交易对手，其实就是高盛。
西方金融资本并不只盯着中国，金融战场是无国界的，类似的还有住友银行事件。
年开始，日本对基本金属的需求放缓，而从事铜贸易的日本住友商社手中仍持有大量期货多头头寸，以及大量铜现货。
索罗斯等基金在此时嗅到了商机，联合了一家欧洲的大型基金及加拿大的铜矿大王猛烈抛空，但多次较量后，住友还是顽强抵抗托住了铜价。
后来索罗斯实在赢不了了，于是直接拔网线，改规则。5月份美国商品期货交易委员会和伦敦金属交易所宣布准备对住友采取限制措施。强大的攻势下，伦敦铜价从5月的美元/吨高位一路狂泄至6月的美元/吨左右。
住友商社以彻底失败而告终，短短34个交易日里亏损了40亿美元。索罗斯在制造住友银行事件后，又投机东南亚各国货币，直接引发了东南亚金融危机。
