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来源：方正中期期货
作者：杨莉娜
摘要：
镍期货自再度反弹，日内大涨超4％，一度接近前期高位，市场行情仍处在一个宽震荡偏强波动。镍受到宏观情绪及资金推动影响较为明显，叠加自身低库存，走势短期明显偏强。但因为短期拉升过快，期货已经超涨，且进口窗口有打开，避免过度追涨。
镍期货自再度反弹，日内大涨超4％，一度接近前期高位，市场行情仍处在一个宽震荡偏强波动。镍受到宏观情绪及资金推动影响较为明显，叠加自身低库存，走势短期明显偏强。但因为短期拉升过快，期货已经超涨，且进口窗口有打开，避免过度追涨。
一、宏观面的情绪变化
1、从资金面来说，我国最新公布的M2增速放缓，国内资金面比较克制，对于产业呈现结构性变化。
2、国外疫情形势依然反复，但随着疫苗铺开，国外修复。因此国外市场引导属性趋强。而欧美差异可能体现在美元指数走势上。美联储收紧流动性的预期变化，最新的美联储议息会议继续偏鹰派的基调，后期料会逐渐开始讨论缩减购债规模，这种对情况对于大宗商品仍易引发不利影响。短期来说，美国CPI数据显示增速放缓，略有缓解缩减流动性的迫切性。美元指数自93附近有所调整回落，有色金属压力有所弱化，继续呈现分化波动走势。
3、疫情对于供给端的扰动仍可能存在，印尼镍生铁产能释放有延迟信息，后续 后续风险因素：国际市场需求边际变化，国外资本市场扰动。
二、后期主要供需逻辑 1．矿石价格的重心难以大幅沉降
年8月10日，印尼能矿部发布8月镍矿内贸基准价格（MC30％），其中NI1.7％FOB39.32美元/湿吨，较7月基价上涨1.51美元/湿吨；NI1.8％FOB43.95美元/湿吨，较7月基价上涨1.69美元/湿吨；NI1.9％FOB48.83美元/湿吨，较7月基价上涨1.88美元/湿吨；NI2.0％FOB53.97美元/湿吨，较7月基价上涨2.美元/湿吨。
8月12日Mysteel镍矿主流CIF价暂稳，近期市场高价频出，镍矿议价重心稳中有涨，市场价差逐渐缩小而即期下游走弱下，镍矿价格坚挺运行为主。目前Ni:0.9％高铝矿45美元/湿吨，Ni:0.9％低铝矿56美元/湿吨，Ni:1.5％矿84-87美元/湿吨，Ni:1.8％矿美元/湿吨。近期高矿价下镍生铁受到成本端支持，挺价意愿较强，镍生铁报价维持在-元/镍点附近。印尼不锈钢高排产高需求，虽然近期也有镍生铁新产能达产，但是印尼镍生铁优先满足印尼生产需求，出口至我国的数量未对市场价格形成冲击，且印尼因防疫形势新产能释放形势也有延迟，从而令市场对于镍生铁供需改善的预期处于反复修正之中。
2、电解镍低库存
目前电解镍国内期货库存持续偏低，低于吨。现货流通中的俄罗斯镍板也报价较少，挪威大版近期有到货。前期镍期货调整至元附近，电解镍相对镍生铁经济性显著回升，引发电解镍逢低采购回升，对镍价回升形成一定支持。在今天期价大涨后，期货相对现货呈现溢价状态，且镍板的进口窗口有打开，后续
3、不锈钢排产下滑，成本支持，库存压力暂不大
我国不锈钢7月产量下降，8月排产继续略有下滑，铬铁、镍生铁价格保持坚挺，不锈钢系一体化冷轧板成本价在元上方，不锈钢期货近期调整至此也有一定企稳。今天的库存调研情况来看，无锡不锈钢库存系微降，而其它地区综合来看略有上升，整体不锈钢并没有太强的库存压力，成本支持暂维持震荡整理。后续 3、新能源链条来看，电池中磷酸铁锂增长显著，三元电池占比相对下降。从硫酸镍供应来看，印尼湿法项目在投产，而国内电解镍能转产硫酸镍的产线基本转化，但从硫酸镍的价格表现来看，价格依然偏高运行，显现偏紧和高价状态，注意硫酸镍后续价格走势变化。而镍豆继续较盘面维持着较高的升水，近期到货增加，且硫酸镍高价之下，镍豆溶解经济性显著，7月溶解生产占比已经超过50％，意味着溶解的需求继续存在，溶解产量仍可能继续增加。不过镍豆进口窗口已经不及此前，LME现货镍升水状态也有所改变，后续 三、镍走势预期
镍价短期强势反弹，主力涨幅超4％。从宏观来看，美国CPI数据增速放缓，令收缩流动性的迫切程度有所降低，且美联储官员讲话传递信号有反复性，令美元指数自93附近回落，有色整体压力有所缓解。从个体基本面来看，前期镍联动了不锈钢的调整，不锈钢在元附近暂有企稳，现货购销较为僵持，7月减产8月继续小幅下滑，限制了价格下滑幅度，不锈钢企稳，且近期会有一定备货需求；第三季度国内镍生铁企业有备矿石需求，镍矿石价格持续偏强，对国内镍生产成本支撑依然较强；印尼镍生铁回流量较少，产能释放因疫情出现延迟，镍生铁整体供需仍显偏紧。现货电解镍在近期镍价调整后，逢低采购量增加，镍板经济性相对镍生铁好转，近期镍板升水有显著回升，但现货镍板流通量并不太多。昨天公布的新能源汽车数据继续利好，不过近期硫酸镍高价企稳，高位需求变差，磷酸铁锂装机量占比提升，不过随着镍豆到货量增加，自溶产量料会继续增长，料继续推动镍豆降库存。国内外电解镍交易所库存量偏低运行，带来一定支持，近月走强幅度显著偏强于远月，今天实时来看已经有镍板的进口窗口打开机会，且期货相对现货已经呈现溢价。镍价短期高波动高震荡行情暂延续，自附近以来的反弹快速，再度接近前高附近，短期虽然偏强，但避免过度追涨。后续
