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来源：智通财经网
智通财经APP获悉，首创证券发布研究报告称，华友钴业（.SH）持续完善纵向布局，钴业龙头转型成长。预计公司/年/年归母净利润26.2亿元/33.3亿元/41.7亿元，对应PE为42倍/33倍/26倍，给予公司“增持”评级。
首创证券指出，公司向杭州鸿源收购其持有的巴莫科技38.%的股权，同时华友控股将持有的巴莫科技26.%股权代表的表决权等权利委托给上市公司行使。天津巴莫是国内高镍正极龙头，高镍领域市占率位居国内第二，年市占率35%。公司目前是正极产业链布局最为完善的企业，同时具备正极、前驱体、资源产能布局。
首创证券主要观点如下：
事件：公司向杭州鸿源收购其持有的巴莫科技38.%的股权，同时华友控股将持有的巴莫科技26.%股权代表的表决权等权利委托给上市公司行使。本次交易完成后，上市公司将直接持有巴莫科技38.%股权，合计控制巴莫科技65.%的表决权，可以实现对巴莫科技的控制。孙公司计划参与投资建设红土镍矿湿法冶炼项目，项目生产规模为年产约12万吨镍金属量和约1.5万吨钴金属量的产品，孙公司持股比例20%。
并购高镍正极龙头，纵向延伸不断完善。天津巴莫是国内高镍正极龙头，高镍领域市占率位居国内第二，年市占率35%，仅次于容百科技。公司技术实力优异，与LG合作深厚，通过LG向特斯拉供货，是LG与特斯拉合作项目主供应商。公司目前同时布局天津和成都基地，现有产能超过6万吨，受益高镍正极供需偏紧，全年产能利用率有望保持高位，预计全年出货可达6万吨以上。
前驱体开启放量，产能持续高增。公司年前驱体开始放量，今年预计自有产能5.5万吨满产满销，合资产能全年预计实际产量2万吨，合计同比去年增长超过%。年有效产能预计在12-13万吨，到年底产能预计自有产能及合资产能合计达到15万吨，持续保持高速增长。公司预计到年至年实现自有15万吨加合资13万吨的产能布局。
不断加码资源布局，一体化建设完善持续降本。公司目前是正极产业链布局最为完善的企业，同时具备正极、前驱体、资源产能布局。公司现有6万吨印尼红土镍矿湿法冶炼项目处于建设中，另有5万吨高冰镍项目处于规划中，本次再度加码布局12万吨镍项目进一步提升了未来保障能力的同时，通过一体化有力降低成本。
风险提示：产能爬坡不及预期;新能源车销量不及预期。
