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来源：国信期货
3月14日，沪镍期货夜盘低开后日盘震荡暂止跌，回望近六周来镍市走势可谓“跌跌不休”，何时到头？
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从2月2日到3月13日，沪镍主力合约自元/吨高点一路持续下行至最低元/吨,累计跌幅达到23%；究其原因来看，宏观风险偏好压制与镍市自身供需走弱构成下行主要推动力，恰逢伦镍逼仓一周年之际，镍价已难重现逼仓走弱压力加大。
宏观层面上，3月以来海外流动性收紧之下金融业风险事件不断——宏观“鹰击”之下美国出现08年金融危机以来最大银行爆雷后迅速破产，使得美元指数显著走弱，整体对有色板块的压制力量大幅减弱。所以镍价此番超跌，实则是因为供应放量下需求依旧疲弱，使得镍价渐渐回归基本面，开始大幅下行。
精炼镍方面，现货市场依旧成交偏弱，虽上游出货心态较强，但下游畏跌情绪重，接货意愿仍弱。此外，2月份全国精炼镍产量共计1.73万吨，环比增加5.49%，同比增加33.9%。因一季度内国内新增电积镍产线基本实现正常排产；叠加纯镍价格跳水、硫酸镍于电积镍价差缩小，部分以硫酸镍作为生产纯镍的企业或面临亏损风险导致减产，预计3月份精炼镍产量较2月差异性较小。但随着新增投产项目的陆续释放，二季度精炼镍产量仍旧可观，预计精炼镍供需过剩幅度在二季度后或将明显扩大。
需求方面，受盘面超跌影响，叠加库存高位，不锈钢去库仍是主要任务，导致现货报价仍有跌幅。利润亏损下部分钢厂检修减产，成交再度走弱。合金和电镀企业逢低采购，但复产情绪不强。新能源领域，三元前驱体企业对硫酸镍价格的接受度再次下滑，硫酸镍价格下跌。此外，新能源车产销量在2月份均有所上涨，但于全面市场化拓展期的预期仍有一定距离；后期“强预期”能否实现依赖于地方消费利好政策的落地情况。
库存方面，上期所及LME库存于上周小幅去库，仍处历史地位。伦镍事件已发生一年，镍可交割品的低库存问题依然在扰动着期镍市场。在此之下，如若国产电积镍在后续能成功注册成为交割品，那么镍全球低库存将会得到有效缓解。此外，国内电积镍的投产或将加剧纯镍全球贸易的竞争——我国纯镍的进口量将会大幅减少，原进口至中国的纯镍可能会流入其他国际市场或在期货盘面交割，将进一步助力镍价回归基本面。
综合而言，供应放量叠加需求持续疲弱，镍价回归理性层面或只是时间问题。但考虑到现如今镍价已处电积镍成本附近，叠加低库存局面短时难以缓解，镍价下方空间有限，下行速度可能会有所放缓。预计短期内镍价将维持在元/吨-元/吨之间运行，建议投资者前期空头可适当落袋为安，继续
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