地缘政治风险推动供需紧张，隐秘的多头伺机逼空，伦镍暴涨，让积累大量空单的中国不锈钢巨头成为狙击目标，各方力量博弈下，青山控股能否避免重蹈覆辙？
文
王迎春王颖黄慧玲
编辑
王立峰陆玲
事件发生7天之后，3月15日凌晨1点零1分，青山控股正式发布声明，已经与银团达成协议落实流动性授信，用于青山镍持仓保证金及结算，参团银行不对青山的持仓平仓或追加保证金。
英国时间3月16日，伦敦金属交易所（下称“伦金所“，即LME）发布公告：镍市场将于17日恢复交易。一切还未落定，事件爆发点需追溯至3月8日。当天，伦金所镍期货（下称“伦镍”）延续前一日的暴涨行情，一天之内，价格从4.万美元推升至最高10.万美元，最高涨幅超过%。
期货价格暴涨引发的市场风险，迫使伦金所宣布取消所有在英国时间年3月8日凌晨0时或之后在场外交易和LMEselect屏幕交易系统执行的镍交易。
在伦镍出现历史性异常波动时，被认为是大空头的青山控股集团有限公司（下称“青山控股”）连日来处于暴风眼，不过其准确的头寸以及可能的损失等数据一直未对外披露，其参股的澳大利亚镍矿商NickelMines于3月9日对外公告：青山控股的业务依然稳健，不受影响，集团对其管理当前市场地位的能力充满信心。
逼空青山控股的敌手，市场传言指向了国际大宗商品巨头——嘉能可斯特拉塔股份有限公司（下称“嘉能可”）。不过，这一传言被嘉能可否认。另据彭博社信息，青山控股约5万吨空头头寸是通过摩根大通间接持有的。
尽管事件真相尚未完全揭开，但中国企业此次遭受一定的损失是事实。青山控股也绝非个案，近20多年来，中国企业遭遇多起被国际炒家逼空事件，如何防止重蹈覆辙值得深思。
脱离基本面的伦镍行情
镍，一种银白色金属，被广泛应用于不锈钢的生产。其主要存在形式有两种：硫化镍和红土镍。当前红土镍矿最大的储量区在印尼。随着新能源汽车产业的大发展，锂电池市场大幅扩容，属于生产重要原料的镍其市场地位迅速升温。
埃隆·马斯克曾说，镍的稀缺是提高电动汽车电池产量的最大障碍之一。
近年来，在产业资金推动下，镍产业链壮大但产能还有待释放。据工信部原材料工业司年1月29日披露，去年全年中国新能源产业快速发展，镍钴锂行业整体呈供需两旺格局，产品价格大幅上涨，进口明显增加，然而原生镍（原生物料生产的镍产品，包括电解镍、含镍生铁、镍盐等，折金属量）产量66.9万吨，同比下降10.1%。
“镍产品中也有正在增长的，不过增长的是二级镍中的含镍生铁（NPI），而可交仓的一级镍却在下降。在伦金所交易的电解镍，和在印尼开花结果（指开采生产）的含镍生铁是两种不同的商品，仅有少部分在下游应用中存在交叉”，中国有色金属工业协会镍业分会3月8日撰文指出。
镍供应偏紧最有代表性指标——伦镍可以说明问题。“去年同一时间，伦镍库存26万吨，今年只有7万多吨，3月7日伦镍库存减至7.68万吨，需求上升而库存严重缩减，直接推动了伦镍的价格。”中信建投期货有限公司（下称“中信建投期货”）有色金属高级研究员王彦青告诉《财经》记者。
地缘风险成为了伦镍价格异动的导火索。“俄罗斯每年参与期货交易的镍矿约占全球20%。由于欧美对俄罗斯启动的一系列经济制裁，使俄罗斯期镍无法参与伦金所交易，这使本来减少的库存更为紧张。”王彦青评论道。
英国时间3月7日，伦镍期货3月合约收盘价冲上5.03万美元，3月8日伦镍期货3月合约盘中上涨超过%，一度攀升至10.万美元，创下历史记录。对此，伦金所随即宣布8日的交易全部作废、交易暂停。
“伦镍大涨有基本面的推动，但也与基本面背离”。光大期货有色金属团队指出，地缘政治虽然是推动因素，但海外恶意挤仓是主要推手。
早在今年1月伦镍价格上涨已经出现，涨幅较为温和。“当前3月7日、8日的异常表现不能完全用供需逻辑解释。因为这两天没有大事件发生，这种异动极可能是资金推动的结果，多头伺机向空头逼仓。”王彦青判断。
多位接受《财经》记者采访的市场人士称，当前在伦镍交易中持有大额空仓的就有中国企业青山控股。
炒家盯上青山控股
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青山实业大楼（受访者提供）
3月10日，上海市虹口区东大名路号青山实业大楼前，不时有来访者意图进入大厅，不过均被保安拦在了门口。来访者有不少交易员、研究员以及媒体人士。
据悉，青山控股在伦镍衍生品市场上积累了大量空头头寸，有市场传言为20万吨。不过，截至目前，外界尚不得知青山控股在伦镍上到底持有多少空头头寸。
创立于年的青山控股（前身为“浙江丰业集团”）是国内较早从事不锈钢生产的民营企业。不同于国内一些集团企业多元化发展方式，青山控股长期以来专注于不锈钢产业链，其不锈钢粗钢产量已经突破0万吨，位居全球第一，近年来才将重心转向新能源产业。青山控股极为低调，从未启动过上市进程，其创始人项光达在百度百科的词条介绍仅几个字：项光达（XiangGuangda），中国人。
早在年，青山控股的关联方——上海鼎信投资（集团）有限公司在印尼投资建设中国印尼综合产业园区青山园区（下称“青山园区”），布局镍产业链。当前，青山控股拥有全球18%的镍市场份额，对镍项目的投资还在持续中。年12月青山控股在印尼的高冰镍项目投产。
事实上，各家公司的期货交易头寸属于商业机密，涉事公司并不可能披露头寸。“但交易员之间会碰在一起聊天打听，能估计个大概，青山控股在伦金所持有的头寸应该是被别有用心的敌手收集到了。”一位市场人士对《财经》记者解释。
目前并不清楚伦镍此番价格异动下青山控股会产生多大的风险。“据我所知，青山在伦金所不仅用自己的身份持有空头，同时通过很多交易对手间接持有了很多空头，真实的持仓头寸可能非常大”，混沌天成研究院院长董浩对《财经》记者表示。
项光达曾在接受媒体采访时表现轻松，称“目前仓位和经营都没有问题，国家有关部门和领导对青山都很支持”。
3月9日，青山控股在澳大利亚的参股公司NickelMines发布公告：该公司在HengjayaNickel和RangerNickel两个镍矿项目运营未受影响，AngelNickel项目的投产和OracleNickel镍矿项目的建设也未受影响；青山控股已向该公司坚决保证，无意出售所持有的本公司的任何股份；青山控股购买该公司RKEF业务生产的所有镍铁的承诺不可撤销，也没有变化。
一位吴姓期货界人士对《财经》记者介绍，青山控股在印尼产出来的镍，运回国内运用到生产是完全没有问题的，但如果用于期货交割却不行，因为它纯度不够，不符合伦金所关于伦镍的交割条件。后者的交割条件是达到一定纯度的镍锭。
期货属于保证金交易，一旦爆仓，所有保证金将全部损失甚至还需追加。不过，伦金所宣布伦镍3月8日交易无效，以及暂停伦镍交易为青山控股解决当前风险提供了空间。“青山控股可能会与多头谈出一个双方能接受的损失金额，全部认赔几乎不可能。”一位市场人士分析道。
有消息称，青山控股正在全力找货源，数位受访市场人士称，这并不容易，国内几家企业的库存量并不能补足交仓差额，另外青山控股能否协调到所有资源也是个问题。
除了收集货源的困难，按时交割也是个问题。据上述吴姓人士介绍，国内没有伦镍的交割仓库。按照规则，青山控股必须要在三天之内把筹到的现货从中国运到距离最近的位于韩国釜山的伦镍交割仓库，这个基本是不可能完成的事情。有关筹集货源交割及预计损失规模，自事件发生后，青山控股一直没有通过正式渠道披露过，《财经》记者曾致电该公司及其多家关联方，未收到回复。
3月15日凌晨1点零1分，青山控股通过官方
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