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来源：混沌天成研究
作者：有色组
观点概述：
供给方面，菲律宾镍矿发运回升，矿价回落，国内镍铁成本松动镍，不锈钢厂生产亏损，向上寻求利润，镍铁成交价跌跌不休，17日高镍铁-元/镍（到厂含税），不锈钢排产下滑，镍铁价格预期将持续偏弱运行。近日现货纯镍因价格走低成交好转，升水上涨。国内5月电解镍及硫酸镍产量同环比增加。镍中间品进口增长，湿法中间品及高冰镍在硫酸镍原料的使用占比提升至59％，镍豆因经济性较差占比持续回落。
需求端，不锈钢利润不佳，需求疲软；6月国内40家不锈钢厂系排产.90万吨，预计月环比减6.2％，年同比减17.2％。5月新开工及竣工面积环比改善，同比较差。5月新能源市场回暖，补贴及下乡政策支持，三元前驱体产量及终端新能源汽车销量同环比增加。
整体看，美联储加息落地，国内疫情反复，需求担忧持续；不锈钢排产继续下滑，新能源市场回暖，印尼产线加速投放，回流量增加。国内库存缓慢上升，镍预期偏弱运行。
策略建议：
风险提示：
疫情后需求复苏情况
一
一周要点：
1、格林美：青美邦项目预计年7月投产
格林美在投资者互动平台上表示，公司印尼青美邦红土镍矿湿法冶炼工程项目正按计划推进中，主体关键设备在年5月已运往印尼并完成安装，按照计划建设，项目将于年6月竣工，7月份开始投料调试运行。此项目位于印度尼西亚中苏拉威西省青山工业园区，是一座产能不低于5万吨镍金属、吨钴金属的湿法冶炼工厂。项目建成后，将成为世界先进的动力电池原料制造基地，助力打造世界新能源动力电池镍原料制造体系，满足世界新能源的发展对低成本、高质量镍资源的战略需求。（格林美）
2、华南一冷轧厂两条产线于6月11日开始检修
不锈钢检修据Mysteel了解，华南一冷轧厂两条产线于6月11日开始检修，一条预计20日结束检修，另一条产线预计检修至月底，主要影响冷轧系产量，预计影响产量3.5万吨左右。（Mysteel）
3、宁德时代首席科学家吴凯：即将发布CTP3.0电池可满足高压快充
宁德时代首席科学家吴凯16日在世界动力电池大会——“云上宜宾”高端对话活动上表示，即将发布CTP3.0电池，即麒麟电池。在两块电芯的中间加水冷钣，使相邻两块电芯的热传导降低，不会出现热失控；其二，可满足高压快充，4C充电不是难事，明年即可在市场上看到；第三，可极大提高电池寿命，因为水冷钣具有缓冲作用；第四，比能量提高，麒麟电池可提高利用空间，磷酸铁锂系统能量密度wh/kg，三元高镍可达wh/kg，较电池多装30％的电量。（宁德时代）
4、WBMS：1-4月全球镍市供应短缺高出5.17万吨
世界金属统计局周三公布最新报告数据显示：年1-4月全球镍市供应短缺高出5.17万吨。年全年全球镍市场供应短缺14.69万吨。1-4月全球矿山镍产量为88.27万吨，同比增加5.8万吨；全球精炼镍产量总计为86.78万吨，中国冶炼厂/精炼厂产量较年前四个月减少1.6万吨，印尼冶炼厂/精炼厂的镍产量同比增加16％至32.11万吨；全球精炼镍需求量为91.95万吨，同比增加5.2万吨。4月全球镍冶炼厂/精炼厂镍产量为22.61万吨，需求量为22.57万吨。（WBMS）
5、LME：将于7月18日起实施场外头寸报告规则
伦敦金属交易所（LME）于当地时间6月17日发布第22/号公告。公告称，将实施先前提出的场外交易报告规则，要求成员报告所有场外交易头寸。场外头寸报告规则将于7月18日生效。详见！（伦敦金属交易所）
6、Glencore的Raglan铜镍矿开始逐步恢复生产
外电6月17日消息，嘉能可（Glencore）位于加拿大魁北克省的Raglan镍铜矿将开始逐步恢复部分生产。（SHMET）
7、Woodmac：电池回收不足以满足电动车的需求
外电6月16日消息，研究机构Woodmac表示，仅靠锂离子电池回收将无法满足全球对电池原材料的需求。年至年期间，全球锂离子电池的累计产能可能会增加5倍以上，达到GWh。回收生产废料和报废电池一起可以成为满足激增需求的大量原材料来源。回收利用还为缺乏自然资源的地区提供了材料来源的机会。目前关键电池原材料的需求量为：9.7万吨锂、18.6万吨钴和万吨镍。到年，这些预计将分别增长到31.8万吨、26.4万吨和万吨。（SHMET）
二
供给端：印尼项目持续投产，供应增加
1、镍矿：菲律宾发运周环比上升，国内镍矿库存偏低。
1）矿价与海运费：镍矿发运回升，矿价下滑
2）菲律宾在装船、离港数环比上涨。
3）红土镍矿：4月镍矿整体进口环比增加46％，同比减少22％，港口库存处同期偏低水平
2、镍铁：镍铁供需双弱，价格持续下降
1）价格与利润：镍铁成本下移，不锈钢厂亏损向上寻求利润，镍铁价格跌跌不休。
2）产量与进口：5月中国镍铁实际产量金属量4.01万吨，环比增加10％，同比增加8.9％。中高镍铁产量3.28万吨，环比增11.2％，同比增加11％；低镍铁产量0.73万吨，环比增加5.5％，同比增0.4。6月中国镍铁预估产量金属量3.87万吨，环比减少3.6％，同比增加1.5％。中高镍铁产量3.19万吨，环比减2.8％，同比增加5.8％；低镍铁产量0.68万吨，环比减少6.8％，同比减少14.7％。
3）印尼产量及进口：5月印尼镍生铁金属产量9.62万吨，环比增加6.4％，同比增加33.6％。
3、废不锈钢：废不锈钢预期供给减少
4、电解镍:前期电镍升水下滑，现货成交好转，升水再度上涨。进口窗口持续打开。
三
需求端：不锈钢排产预期下滑，新能源市场回暖
1、全球及中国原生镍消费结构
2、不锈钢：国内6月系不锈钢排产预计月环比减7.9％，年同比减8.0％
1）不锈钢原料：不锈钢原料价格下滑。
2）系不锈钢持续亏损
3）产量：据Mysteel调研年6月份排产.21万吨，月环比减7.9％，同比减8.1％。其中系85.61万吨，环比减8.2％，同比增2％；系.94万吨，环比减5.0％，同比减16.5％；系50.66万吨，环比减13.9％，同比增1.3％。
4）不锈钢进出口：4月不锈钢出口环比下滑。
5）不锈钢库存：本周全国主流市场不锈钢社会库存总量89.53万吨，周环比下降1.09％，年同比上升17.33％，其中系库存总量49.24万吨，周环比下降4.3％。
6）4月不锈钢表需环比下降
3、不锈钢终端消费：需求未见起色
1）石化：石化固定投资保持正增长
2）房地产：新开工维持负增长，竣工同比回落
3）电梯与家电：洗衣机，家用冰箱、电梯产量同比下滑，空调同比持平。
4）厨房、烹饪销售同比表现依然偏弱
5）设备：设备产量累计同比多数持稳，包装专用设备及饲料加工器械同比表现较差。
6）汽车、机车产量累计同比持平，动车累计同比欠佳
4、新能源：5月新能源汽车回暖
1）硫酸镍：镍豆经济型较差，硫酸镍原料中湿法中间品及高冰镍用量占比大幅提升，5月产量2.33万金属吨，环比增7.6％，同比增8.3％，预计6月产量将继续增加。
2）三元前驱体：5月产量环比回落。4月出口同环比上涨。
3）新能源汽车销售同比增长：乘联会数据显示，5月新能源乘用车批发销量达
到42.1万辆，同比增长.5％，环比增长49.8％，1-5月新能源乘用车批发.2万辆，同比增长.4％。5月新能源乘用车零售销量达到36.0万辆，同比增长91.2％，环比增长26.9％，1-5月形成“W型”走势。1-5月新能源乘用车国内零售.2万辆，同比增长.5％。
四
库存：国内外库存偏低水平
1）国内社会库存下降，保税区库存上升。
2）LME镍小幅去库。上期所镍库存下降。
五
月差与升贴水
1）LME镍0-3back结构维持，国内升回落
六
技术走势：沪镍指数回落
七
结论
供给方面，菲律宾镍矿发运回升，矿价回落，国内镍铁成本松动镍，不锈钢厂生产亏损，向上寻求利润，镍铁成交价跌跌不休，17日高镍铁-元/镍（到厂含税），不锈钢排产下滑，镍铁价格预期将持续偏弱运行。近日现货纯镍因价格走低成交好转，升水上涨。国内5月电解镍及硫酸镍产量同环比增加。镍中间品进口增长，湿法中间品及高冰镍在硫酸镍原料的使用占比提升至59％，镍豆因经济性较差占比持续回落。
需求端，不锈钢利润不佳，需求疲软；6月国内40家不锈钢厂系排产.90万吨，预计月环比减6.2％，年同比减17.2％。5月新开工及竣工面积环比改善，同比较差。5月新能源市场回暖，补贴及下乡政策支持，三元前驱体产量及终端新能源汽车销量同环比增加。
整体看，美联储加息落地，国内疫情反复，需求担忧持续；不锈钢排产继续下滑，新能源市场回暖，印尼产线加速投放，回流量增加。国内库存缓慢上升，镍预期偏弱运行。
