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风暴之王的第62篇原创作品
一周以来，财经圈里最热门的话题莫过于LME市场上演的伦镍“史诗级逼空大战”。
两天暴涨%的血腥惨烈、空头主力青山集团的神秘而强大的政商背景、传闻中多头的险恶用心、LME历史罕见的监管措施以及后续可能的市场走势，再加上“阴谋论”式添油加醋、国家紧急“救援”的悲壮气氛，放在当前地缘政治剧烈动荡、东西方冲突对立日益严重的当下，这样的话题想不火都难。
然而，多数报道为了赚眼球而捕风捉影、胡编乱造，大肆渲染“阴谋论”或者将期货市场“妖魔化”，欠缺客观公正的分析。
故而，本人写下此文，希望以行业人士的角度来分析事件由来和其中的是非曲直，并以蜻蜓点水、浮光掠影的手法，带大家了解下青山与“妖镍”、期货市场的恩恩怨怨。
青山与镍产业
简单来说，镍作为一种金属材料，原来主要用于生产不锈钢（70%-80%左右），少量用于电镀和合金。LME可交割的镍为一级镍，主要为镍板和镍豆，需要开采硫化镍矿加以冶炼才能得到。
十几年前，我国处于经济高速发展阶段，不锈钢产业快速增长，对镍的需求也与日俱增。但当时电解镍（镍板和镍豆）主要靠硫化镍矿冶炼制成，资源分布的问题使得我国电解镍高度依赖进口，开采成本渐高和国外产业巨头的垄断抬价，导致年前后镍价一度出现2倍的涨幅，镍价最高到5万美元上方，宝钢、太钢等不锈钢企业只能任人宰割。
其实镍元素本身在地球储量丰富，但储量占大头的是红土镍矿（氧化镍矿），主要在印尼和菲律宾。由于红土镍矿中镍含量极低及本身的物理属性，无法像硫化镍矿那样制取出电解镍，所以即便镍价极高，但红土镍矿依然贱如废土。
随着技术进步，国内企业逐步掌握了将红土镍矿加工成镍铁混合物即镍铁的技术，而镍铁可以直接作为原料用于生产不锈钢，从而使不锈钢产业摆脱高镍价成为可能。
聪明勤劳的中国人，再次展现出“干哪行都能把规模干成最大，把价格压到最低”的优秀品质。在青山的带领下，国内一众企业不断扩张产能、改进生产工艺，甚至不辞劳苦、远赴重洋到印尼建立起“煤炭-电力-红土镍矿-镍铁-不锈钢”一体化的产业园区，在发展壮大我国不锈钢产业的同时，自己也一跃成为全球最大不锈钢企业和最大镍生产企业，拥有超万吨的不锈钢产能（全国万吨）和60万吨金属镍产量（年全球万吨），并以亿营收规模跻身全球强。
就这样，便宜的红土镍矿和镍铁取代了电解镍原本在不锈钢产业的地位，让镍价一路下行，到年一度低于美元。记得、那两年，国内大量进口的镍板只是作为交割品进入上海期货交易所（上期所）的交割仓，几乎失去了消费使用价值，上期所的镍交割库也不得不一再扩容。
谁料世事有轮回。年后新能源车出现快速发展，作为锂动力电池主要原材料之一的镍又开始大放异彩。由于技术所限，锂动力电池需要的硫酸镍当时只能靠硫化镍矿路线获取，要么是靠半产品高冰镍制造，要么是将镍板或镍豆再次溶化制造。
蓬勃发展的新能源车产业对上“硫化镍矿-高冰镍-电解镍”的供应瓶颈，一度使得马斯克都担忧镍供应不足。而镍产业也就此分道扬镳：
红土镍矿里生产的镍铁虽然便宜，但镍含量较低（8%-12%），既不能用于期货交割也不能用于新能源车产业，只能在不锈钢领域“做苦力”；
而硫化镍矿生产的纯镍作为期货交割品，既能用于不锈钢生产，也能用于新能源车产业，还能被大佬控盘囤积用以期货“逼仓”，哪里价高去哪里，俨然一副“金领精英”形象，再次趾高气扬起来。
苦逼的就是那两年做镍期货研究和交易的人，都不知道镍期货到底该按照哪条路线研究和定价，差点儿都精神分裂。
最终，青山再次站了出来。
年初，青山宣布已经打通“红土镍矿-镍铁-高冰镍”技术路线，并将于年底开始供应高冰镍，镍价应声暴跌。
根据青山和国内一众企业的投产计划，从红土镍矿中制备高冰镍产能将不断增加，从而将两条已经断开的生产技术路线再次连接起来，为新能源车的需求提供源源不断的原材料供应，并封杀了镍价的上涨空间。
镍产业两条技术路线简式图（来源：一德有色）
简单总结来说，青山是镍产业和不锈钢产业的技术引领者，是产业规模扩张和海外发展的带头人，在某种程度上我们可以认为，青山是以一己之力重塑了全球不锈钢和镍产业，于不锈钢、镍、新能源车三大产业，于中国和印尼的经济发展，功莫大焉！
青山与镍期货
相比铜、锌、铝来说，镍无论期货还是现货规模均较小，产业信息不透明、流动性较差，所以价格波动较为剧烈，加上经常出现的“逼仓”行情，故而有“妖镍”之名。
年沪镍上市之初，市场主流产品俄镍未列入交割品牌，国内几个交割品牌实际流通量不大，可交割资源十分有限，导致很快出现了一波“逼仓”上涨行情。沪镍与无锡不锈钢同一月份的镍合约，价格一度相差10%以上，最终上期所放开俄镍交割、价格快速回归（详见套利江湖历险记（十三）
妖镍的逼仓风波）。
年美国以干预大选为由制裁俄铝，市场担忧俄镍也被连带制裁，导致伦镍价格持续走高，国内不少企业做“买沪镍、空伦镍”的反向套利，其海外空头头寸被集中“逼仓”，被迫高位砍仓、损失惨重。（详见有色金属市场结构及内外盘套利解析）
年5-6月间，青山在市场普遍看跌镍价的时候，于美元附近大量做多伦镍合约，并凭借印尼提前禁矿的消息将镍价一路拉升到近美元。之后，镍价转入明显的下跌趋势，但青山仍不肯罢手，妄图继续推高镍价，并将LME市场16万吨的镍仓单集中提走10万多吨以逼迫空头认输，在LME声言要调查多头背景后才不得不退出。
未料其转身又在国内沪镍合约上猛烈做多，导致沪镍合约与现货市场、无锡不锈钢镍价、沪镍等合约出现较大偏离。当时国内期货仓单不过3万吨出头，市场传言青山将把所有仓单一扫而光，造成国内再无仓单注册的可能，然后在、等后续合约上持续逼杀空头。（详见，混乱的套利战场）
记得当时一场行业会议上，圆桌环节一位嘉宾不无郁闷地抱怨：青山以买入原材料自用的理由集中交割逼仓，上期所好像也难有理由介入干预，但这样的价格明显脱离产业实际，所有仓单被扫光后，其余合约上的空头该怎么办呢？
轮到我发言时，我从现货市场偏离度、各合约Back结构幅度来说明当前价格已经严重扭曲，并表示：国内三家商品期货交易所中，最值得信赖的就是上期所，相信上期所一定会出手干预。
果不其然，几日后青山罢手出场、盘面一路直下。
近几年来，镍期货圈流传着一句话，“天下苦青山久矣”！
这句话透露的悲怆和愤慨，行业之外的人难以理解。
与铜、铝、锌等品种不同，这些市场规模大，大家对国外资本或头部企业的头寸方向不太
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