来源：中信建投期货微资讯
作者：王彦青
摘要
宏观面，疫情扰动叠加美联储Taper预期，大宗商品普遍承压。
产业方面，镍矿价格保持强势，镍铁成交价与镍价倒挂，带来成本端的支撑，叠加镍显性库存持续下降，镍基本面支撑仍存；黑色系的压力亦部分传导至不锈钢，不锈钢价格持续走低，而近期钢厂到货增加，下游采购减少，库存走高亦给不锈钢带来压力。
总的来说，近期宏观因素是镍及不锈钢大幅走低的主要原因，镍价仍存基本面支撑，不锈钢不确定性较强。沪镍合约参考区间-元/吨，SS合约参考区间-元/吨。
操作上，沪镍逢低做多，不锈钢暂观望。
不确定性风险：疫情发展、海外经济刺激政策、新能源需求不及预期、不锈钢产能利用变动
一行情回顾
本周镍及不锈钢持续走低，虽然基本面仍有一定的支撑因素，整个大宗商品普遍呈回调之势，宏观压力是本周下跌的主导因素。
二价格影响因素分析
1、宏观面
1·1、国外：疫情叠加Taper，商品普遍承压
阿富汗政局变化，但美国撤军才是其导火索，市场避险情绪较为稳定。海外疫情难言乐观，新增确诊人数持续上升，对经济前景有所打压。
美联储会议纪要强化taper预期，年内开始缩减购债的可能性正在上升。
美国就业继续向好，不过零售数据下滑暗示经济仍存隐忧。
总的来说。疫情扰动持续，以原油为代表的大宗商品价格快速回落，同时，美联储缩减购债的预期不断加强，令市场面临双重压力。
1·2、国内：7月经济数据显示供需两端均走弱
7月规上工业增加值同比实际增长6.4％，两年复合增长率为5.6％，较上月回落0.9个百分点。工业增加值两年复合增速今年以来首次降至6％以下，工业生产回落明显。采矿业两年复合增长率为-1.0％，大幅下降2.2个百分点；制造业两年复合增长率为6.1％，回落0.8个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业两年复合增长率为7.3％，继续上升0.1个百分点。分行业看，41个大类行业中有35个行业增加值保持同比增长。其中，医药制造业增加值继续保持高增速，黑色金属冶炼及压延加工业增速由正转负，汽车制造业增加值降幅扩大。
7月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨9.0％，环比上涨0.5％；工业生产者购进价格同比上涨13.1％，环比上涨0.9％。1-7月平均，工业生产者出厂价格比去年同期上涨5.7％，工业生产者购进价格上涨7.9％。
7月财政收入表现平稳，同比增长11.1％，基本持平于6月；排除基数因素后的两年年均复合累计同比在6月的基础上进一步回升。前7个月收入达全年预算的70％，显著高于历史同期水平。分结构来看，非税收入则较前期有所回落；7月财政收入主要依赖于税收收入增速的加速。
8月17日国家发改委：下一步，我们还将持续 2、基本面：镍铁与纯镍价格倒挂，不锈钢市场持续弱化
镍矿方面，供应趋紧格局不变，本周国内中高品位镍矿价格再次上调30元/吨，给下游以成本支撑。从进口数据看，虽然呈增加的趋势，但由于下游需求向好，国内镍矿仍显紧张。据海关数据，国内7月镍矿进口量.72万吨，环比增7.21％，同比增5.79％。库存方面，Mysteel数据显示，截止年8月20日，国内13港口镍矿库存.2万吨，较上周增加18万吨。
镍铁方面，部分地区电力仍然紧张，且镍矿价格坚挺给镍铁厂带来成本压力，本周高镍铁成交价升至元/镍，而目前镍价继续走低，镍铁与镍价出现倒挂，预计当前镍铁价格将给镍价带来明显支撑。
不锈钢方面，黑色系的压力亦对不锈钢板块构成了压力，不锈钢市场表现低迷。并且近期钢厂到货逐渐增加，市场对于供应的担忧持续减弱，钢厂方面报价也齐齐下跌，使得市场观望者居多。近期不锈钢库存呈持续上升之势，在短期需求端偏弱的背景下，预计库存仍有进一步上行的空间。Mysteel数据显示，截止8月20日，无锡不锈钢库存35.05万吨，较上周增加2.33万吨，佛山不锈钢库存16.85万吨，较上周增加1.44万吨。
策略
宏观面，疫情扰动叠加美联储Taper预期，大宗商品普遍承压。产业方面，镍矿价格保持强势，镍铁成交价与镍价倒挂，带来成本端的支撑，叠加镍显性库存持续下降，镍基本面支撑仍存；黑色系的压力亦部分传导至不锈钢，不锈钢价格持续走低，而近期钢厂到货增加，下游采购减少，库存走高亦给不锈钢带来压力。总的来说，近期宏观因素是镍及不锈钢大幅走低的主要原因，镍价仍存基本面支撑，不锈钢不确定性较强。沪镍合约参考区间-元/吨，SS合约参考区间-元/吨。
操作上，沪镍逢低做多，不锈钢暂观望。
