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自上周起纯镍现货进口转为盈利状态，叠加沪镍合约的交割货源流入市场，市场对镍价的看空情绪逐渐浓厚，截至5月24日金川现货升水元/吨，俄镍现货升水元/吨，如图一所示纯镍现货升水较5月16日已出现明显下调。
图1.
供给端来看，如图二所示自上周起纯镍期货进口亏损已逐减小，现货进口盈利在-元/吨左右。但由于上周现货高升水及需求疲弱等影响，盈利的幅度还不能覆盖其风险溢价，因此上周保税区库存还未出现大量清关。进入本周受合约交割影响部分俄镍货源已流通至市场因此自周一起俄镍升水自元/吨跌至本周二的元/吨。同时受需求不断减弱影响，金川现货升水也出现了下滑，虽LME库存仍维持去库状态（图3），但05合约的交割使得纯镍的供给小幅回暖。除此之外，目前沪镍较合约价差已上涨至元左右（图4），叠加当前已处于月底纯镍贸易商当前的移仓压力加大，因此预计现货升水仍有进一步下跌的可能。随着升水的下调本周保税区或出现明显清关。
图2.
图3.
图4.
需求端来看， 、电池、电镀等纯镍下游受三、四月极端行情影响，订单出现延期情况，随着盘面的回调下游厂家已在上周基本结束刚需采购。叠加当前国内疫情还未完全好转，疫情对制造业的冲击仍存。
综上所述，当前纯镍进口维持盈利状态，纯镍供给偏紧将出现小幅改善但LME的连续去库以及上期所今日纯镍仓单吨创下历史新低也说明纯镍供给偏紧的大趋势尚未改善，因此当前镍价格或难以出现大幅的回落。
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