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前言：镍作为重要的工业维生素，在年可谓是风起云涌。然而目前镍价拐点已经出现，本文从镍的三条产业链出发，通过分析当前的发展现状，预测23年整个产业的发展趋势。
一、镍铁—不锈钢：镍铁产业进一步整合不锈钢产能不断释放
年中国镍生铁产量金属量为39.70万吨，同比减少10.6%。中、高镍生铁32.54万吨，同比减少9.44%；低镍生铁7.16万吨，同比减少15.53%。年镍生铁市场主要来源于印尼预期大量回流资源的挤压，将导致国内镍铁冶炼厂迎来进一步的行业整合，产业集中程度进一步提高。据Mysteel调研预估统计，年中国镍生铁产量金属量为37.77万吨，同比减少4.87%。中、高镍生铁产量30.86万吨，同比减少5.16%；低镍生铁6.91万吨，同比减少3.53%。
不锈钢市场同样存在压力，一季度中国内外消费恢复缓慢不及预期，库存高位，预计二季度需求将有所修复。而随着优势产能不断释放，劣势产能逐渐淘汰，年全年整体产量预估水平有一定下滑。预计年全球不锈钢产量预计约万吨，同比降幅0.5%。中国大陆不锈钢产量预计约.63万吨，同比无明显变化，但结构上预期系增量2%，系下滑5%，且废不锈钢占比将有所减少。综合来看，年不锈钢行业仍将是新增产能不断释放，企业规模逐渐扩大的过程。
二、精炼镍：新增产能集中释放
年全年，精炼镍低库存问题都是困扰镍市场的根本问题。年则是精炼镍格局转变的重要一年，国内产能的逐渐释放，国外产能的稳定生产都将从根本上解决精炼镍低库存问题。根据Mysteel统计，年国内新增产能3.86万吨，未来计划新增产能6.55万吨。原料方面，年印尼镍中间品进口量将继续增加，原料充足的情况下，多地企业已开始计划新建或复产精炼镍产线，在产企业也有扩增计划。预计年中国精炼镍产量22.27万吨，印尼精炼镍产量增加0.95万吨。
三、硫酸镍—电池：增速放缓预期进一步回调
年中国仍将是全球硫酸镍主要增量国家，且集中在一体化配套企业投产。预计年中国硫酸镍产量将到达43.11万金属吨，同比增加8.75万吨。其中原生材料主要由火法及湿法中间品提供，原生供应量为36.11万金属吨，中间品供应较22年同比增加近14万吨。电池行业预期进一步回调，一季度新能源汽车缓慢去库，生产放缓，全球动力电池需求不及预期，增量预估回调至25%。
年镍市场关键：把握镍供需转变拐点
随着供应端高速释放，过剩不断扩大，23年行业必将经历产业修整周期。从供应端来看，印尼镍铁仍是带动全球原生镍供应增量的主要产品，同时传统的精炼镍企业维持正常生产，硫酸镍企业仍将随着新能源汽车的发展推动，呈现增速运转。
不同的是，随着印尼中间品产量的快速释放，供应增量预期明显超过下游电池端所呈现的需求增速。从消费端来看，不锈钢、电镀行业不容乐观，新能源电池行业由于汽车端库存累积去库，产量增速预期下滑。合金行业虽增速，但基数相对较小。整个一季度镍产业基本面都将面临弱势承压状态。
从投产进度上来看，一季度新增投产项目设计年产能3万吨，虽然增量相对较少，但对于情绪影响巨大，目前精炼镍弱势预期已经兑现。其余新增项目主要集中在二、三季度，随着新增产能的释放，将从根本上解决精炼镍的低库存问题。从年度周期来看镍元素大量释放以及产品转化壁垒打通后，镍价将进一步承压下行。
回顾年精炼镍低库存问题是镍价能持续高位的主要原因之一，3月和11月都发生了LME镍价极端情况。而目前镍价弱势局面已经基本确定，但仍需警惕供需错配以及流向问题引发镍价反弹风险。
从产业基本面来看，年中间品及镍铁的进一步释放，将会对精炼镍进一步替代，镍豆过剩会逐步显现，同时中国及印尼的增量以及俄镍进口增加，将进一步缓解低库存压力。
从时间轴上来看，一季度不锈钢及新能源汽车弱消费，镍价基本面持续弱势，镍价出现松动预期，一季度后期镍价将进一步松动。二季度通常是下游消费旺季，预期价格或有反弹回暖运行，但随着中间品的逐步释放，二季度末LME或逐步呈现垒库预期。下半年，镍铁和中间品产能进一步释放，供应增速预期大于需求增速，加之LME镍持续去库的矛盾解除，镍价重心或将进一步下移，价格或将持续下行。（注意
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