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一、周度动量分析
本周商品市场整体下跌，周度涨跌强弱快速切换，周度动量缺少连续性。目前高温成为限制商品消费的重要因素之一，高温下各地限制用电以保民生的政策对大宗商品的下游需求造成较大的打击，且本周市场对此反应较为强烈。
分板块看，黑色商品价格本周大幅回撤，从持仓角度看，多头资金离场的痕迹明显。高温导致下游钢材消费再次受到影响，同时部分电炉的生产也受到限制；同时本周由于钢厂利旧为负，本周成材跌幅弱于钢厂原料，理论利润出现一定修复。
有色金属方面，虽然近期因为高温限电的问题，有色金属电解行业的产能受限，但是供给未能弥补需求不佳对价格产生的冲击，本周有色金属价格仍旧偏弱，其中不锈钢生产减少造成对镍需求减少，本周镍价跌幅领先有色金属市场。
能源化工中，受到外盘市场天然气紧缺的影响，尽管内盘本周市场情绪较差，但是原油与LPG的价格波动幅度较小，其余商品跌幅多在5%左右。而近期大量将要投放的纯苯产能是的纯苯市场向着供给宽松的环境过度，故苯乙烯近期价格持续大幅下跌。
农产品板中，生猪与鸡蛋价格出现小幅上涨，但是油脂油料继续出现大幅下跌，上周末发布的8月USDA报告提高了美国大豆的单产以及总产量的预期，加上东南亚棕榈油供应持续宽松的预期未曾改变，油脂油料依旧在处于大幅下跌后的宽幅震荡状态。
软商品板块中，苹果本周在高位偏强波动，收到USDA报告利好，棉花产量有明显下调，使得棉花价格前期大幅上涨，但是周四开始大幅下跌，回吐前期涨幅。
二、短期动量因子
自七月中上旬商品市场持续大跌后，商品市场开始了持续两周的反弹，但是进入8月以来，商品市场整体呈现偏强的宽幅震荡，从周K线的角度去观察周度动量，会发现很多品种在近三周的K线涨跌交替，幅度大体相同，动量的连续性较差。
由此可以解释为何近进入8月后，短期动量因子已经连续两周出现亏损，同时由于这样快速的市场轮换在头尾部要更加明显，故短期截面因子表现近期要弱于全品种因子策略。
三、中长期动量因子
中长期与短期动量因子类似，今年一季度末、二季度初，多数商品的月K线转换较快，阴阳线紧凑排列，故在今年上半年，中长期趋势跟踪策略表现多不佳，但是进入五月份后，商品市场开始了持续两月左右的流畅下跌，中长期策略收益开始反弹，但是在近一个月，中长期趋势策略在下跌后的震荡行情中再次出现回撤。
同样由于今年行情的反转在头尾部发生的更为明显，中长期截面动量的因子收益在进入以来则持续为负。
四、周度小结
近期趋势跟踪策略的表现并不优秀，短期动量因子回测模型本周的持仓偏多头，周度呈现负收益；而中长期因子策略持仓偏空头，在近一个月的市场反弹中出现了2%左右的亏损。
反观相应策略的基金产品收益，近一个月内，短周期趋势策略的产品收益曲线多在±1%之间波动，其表现同样受制于近期波动的市场行情。
而中长期趋势策略的收益表现要强于短期，其中产品A的收益表现与我们的因子回测结果拟合度较高，从收益曲线看，近期决策信号与我们的模型相似；但是产品B~E在近一个月内对市场信号的把握与模型相差较大，收益表现较好。
整体而言，目前趋势跟踪策略一定程度上仍旧受制于震荡市中快速变化的市场行情，我们依旧认为现在商品市场现阶段仍处高位，未来向下的空间较大，在结束现阶段的震荡行情后，动量的连续性出现好转，趋势跟踪策略依旧可以出现优异的的表现。
数据来源：聚宽，紫金天风期货研究所
计算标准：品种指数合约收盘价涨跌幅
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