作者
记者邓雅静
来源
国资潇湘融媒
百年一遇的“黑天鹅”“灰犀牛”事件在年上演。
4月7日，伦镍事件迎来“满月”之际，国资潇湘融媒连线大有期货有限公司相关负责人回顾并剖析历史事件，为实体企业今后应对并做好风险管理提供镜鉴。
1事件回顾3月7日，伦敦金属交易所（以下称伦交所或LME）的LME期镍报价从美元/吨，猛涨到美元/吨，超过历史高点美元/吨，涨幅高达90%。
至3月8日，价格最高攀升至创历史纪录的美元/吨，单日涨幅超过%，两日累计大涨%，几乎将历史记录提升了两倍，被戏称为“妖镍”。
之后，在伦交所多次“拔网线”、控制涨跌停、宣判无效交易的操作下，镍期货的史诗级行情暂告一段落。
2关于镍从产业角度看，中国是全球最大的镍消费国，镍在生产不锈钢的成本中占比70％至80％。供应端镍生铁、高冰镍、镍湿法中间品、高冰镍、硫酸镍等发展迅猛，消费端如三元前驱体、正极材料、电池、汽车等新能源产业链催生镍市场巨大的消费前景。而现阶段国内外期货交易所大多仍以电镍为交易标的。
“黑天鹅”事件主因低库存、国际局势、多头资金逼空Q：伦镍事件震惊海内外，今后很长一段时间都会成为金融行业和有色金属产业思辨的焦点。大有期货如何看待伦镍事件？
A：伦镍事件可谓大宗商品市场史诗级的“顶流事件”，注定成为期货行业“教科书”级的经典案例。
伦镍事件的主角青山控股，是全球最大镍铁和不锈钢生产企业，不锈钢年产量超过千万吨，占了全球市场份额的20%以上，因此，青山集团通常会持有不少镍期货的空头合约来控制风险，这可以看作是一种保险。如果镍价下跌，那么青山出产的镍产品价格也会下跌，利润就会变少，但因为青山同时持有镍期货空头合约，镍价下跌，期货盘面的客户权益就会增加，那么青山就把在产品上亏的钱从金融市场上赚了回来。
一般情况下，只要青山控制好持有期货空单与现货持有量的关系，就可以立于不败之地。但青山这次没这么幸运。市场传言青山手里有很多期货空单，却缺乏能用来交付的现货镍。
显然，金融市场里的鲨鱼们嗅到了血腥味，便将镍期货价格炒高。这时候，青山要么忍痛用高价买入镍完成交付，要么追加巨额保证金来延期交付续命。
本次伦镍事件，主要是由低库存、国际局势、多头资金逼空等因素导致。具体而言——
首先，极低的库存是暴涨的基础条件。电解镍全球库存自年起，从50万吨一路下降，截至3月4日库存为8.13万吨，处于历史低位水平。其时，俄乌战争升级，西方国家加大对俄罗斯的经济制裁，镍供给端受到影响。
其次，本次LME镍价格暴涨的导火索，可能是外资围猎青山集团。青山集团有通过做空期货来进行套期保值的意图。然而，青山生产的是高冰镍，LME镍期货交割的品种是电解镍。电解镍的供给有40%以上来自俄罗斯，因此它需要从俄罗斯购买来交割。当前的地缘冲突，导致俄罗斯的电解镍难以流入市场，可供交割的电解镍库存较低。此次事件，市场关于非标套保风险的警示值得深思。
最后，能源价格上涨带来的通胀效也产生了一定影响，因欧美对俄罗斯能源业制裁继续推高原油价格，而欧洲天然气本就短缺，这将带动下游一系列产品价格的提升，镍价也不例外。
应对变局加强期货市场风控研判，缩小敞口规模Q：伦镍事件中，期货市场本身的风险也广受
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