作者：张圣涵/Z/一德期货有色金属分析师近期沉寂已久的锌锭又成了“最靓的崽”，4月13日沪锌主力一度触及元/吨，刷年8月以来新高，日内涨幅超过千点。市场一度预期沪锌将直逼3万关口。从3月中旬开始沪锌的强势上涨我们认为主要是跟随伦锌价格的“被动上涨”，当前国内基本面存在的主要利空风险在于高成本背景下的下游消费疲软。但市场预期由于政策背景下的GDP保增速和基建托底难以在短期内被证伪，因此国内价格的阶段性回调很难有足够的助推力。对于当前的锌价来说，国内外走着两个截然不同的基本面方向，海外以能源价格为主线，而国内以疫情背景下消费是否能如期复苏为主线。两条基本面线路都存在着较强的不确定性，并且对价格构成实时干扰。沪伦比值依旧延续低位，内外锌价“劈叉”犹存。一、LME库存持续回落，市场担忧逼仓风险再现自3月底以来，LME锌锭注销仓单增加超过4.5万吨，显性库存大幅下降。近期托克集团为了履约，从LME仓库中大量提取锌锭库存，以便弥补该公司的欧洲炼厂大幅减产导致的产出缺口。截至4月14日，LME锌库存仅有11.5万吨，同比下滑近60%。能源危机导致欧洲锌锭产量崩塌使得海外锌价一直有较强的支撑力，任何一个进一步加剧供给紧张的消息，都可能再度推升锌价。当前海外多头的持仓集中度相当高，LME锌价支撑力较强，前期市场担忧锌会不会成为第二个镍再度上演“逼仓”大戏。但由于之前经历过镍的风险，LME市场也在加强对市场的监控力度。4月20日交割期集中调仓前重点
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