东吴证券股份有限公司曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶近期对宁德时代进行研究并发布了研究报告《年三季报点评:动力全球份额再提升,储能引领全球大趋势》,本报告对宁德时代给出买入评级,认为其目标价位为.00元,当前股价为.02元,预期上涨幅度为76.48%。
宁德时代() 投资要点 Q3业绩亮眼,盈利水平微降。Q3营收亿元,同环比+%/+51%;归母净利94亿元,同环比+%/+41%,扣非净利90亿元,同环比+%/+48%。Q3毛利率19.3%,同环比-8.6/-2.6pct;归母净利率9.7%,同环比-1.5/-0.7pct。 Q3出货略超预期,不考虑Q2追溯影响,动力盈利向上趋势不变。Q3电池生产近gwh,出货量90gwh,环增55%+,快于行业增速,其中动力超70gwh。预计全年出货超gwh,同比增%,其中动力超gwh,23年出货有望进一步达gwh,同增50%。盈利方面,预计Q3动力毛利率约17%,环降2pct,但较1H仍提升2pct,Q3单wh利润近0.07元,主要由于Q2追溯涨价,但实际盈利向上趋势不变。 储能出货量亮眼,盈利大幅恢复,引领全球储能大趋势。Q3储能出货预计18gwh,同比大增%+,环增80%,全年出货预计超55gwh,23年预计Gwh+。我们预计22年公司储能全球份额40%+,户储22年预计出货5gwh,规模全球第一;大储以海外为主,22年在美份额近50%。盈利方面价格传导顺利,均价升至1-1.1元/wh,Q3毛利率预计恢复至14%+,单wh贡献0.04-0.05元利润,23年毛利率预计恢复至20%+。 材料业务盈利下降,其他收入占比减少,主业利润占比提升明显。Q3材料业务收入预计环比增30%-40%,但由于钴、镍价格下跌,预计毛利率环比下降2-3pct至17-18%,其他业务Q3预计收入45亿左右,环比微降,主要由于废料回收中部分金属价格回落,同时技术授权费等确认节奏影响,但盈利水平仍维持高位,预计Q3贡献27亿左右利润。 Q3利息收入贡献明显,投资收益、所得税及少数股东损益下降,现金流环比下降。Q3期间费用率8.9%,同环比-3/-0.7pct,其中财务费用-14.8亿,环比减少11亿,主要利息收益贡献。Q3投资收益9.5亿,环比减少3.8亿;所得税6.5亿,环比减少8.8亿,所得税率降至6.2%,此三项环比增厚约15亿利润。Q3少数股东损益5.4亿,环比减少4.8亿。Q3经营活动净现金流净额为73亿,同环比+%/-37%。 盈利预测与投资评级:我们维持公司22-24年利润//亿元的预测,同增90%/60%/36%,对应33/21/15xPE,考虑到公司动力+储能全球份额再提升,给予23年36xPE,目标价元,维持“买入”评级。 风险提示:销量不及预期
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华泰证券张志邦研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为75.1%,其预测年度归属净利润为盈利.05亿,根据现价换算的预测PE为34.36。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有41家机构给出评级,买入评级36家,增持评级5家;过去90天内机构目标均价为.02。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,宁德时代()行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力一般,营收成长性较差。财务相对健康,须
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